作者 | 张银银
来源 | 杠杆游戏
导语：联交所的规则很明确，有权将已连续停牌18个月的任何证券除牌。中国恒大最后的时间是2023年9月20日。
许久没有太好消息的中国恒大（03333.HK），发布了令人联想的公告。
2022年6月20日，中国恒大发布了一则“复牌指引及更新信息”的公告，其中“更新信息”部分披露：
本公司正在积极推进重组工作，如本公司2022年1月26日所公告，本公司预期将于七月底前公布初步重组方案。
看完这个消息，杠杆游戏两个想法：第一中国恒大的房子基本有救了？第二中国恒大的股权将如何变更？
此前，通过和债权人协商、出让资产等方式，中国恒大也在想办法债务重组。
到底中国恒大会驶向何方？根据此次进展披露，我说点自己的想法，其实我一直想写个文章，今天算是个机会吧。
是否会退市？
首先，我们注意几个细节。此次中国恒大“复牌指引及更新信息”公告分两部分，第一部分“复牌指引”。公告说，2022年6月15日，中国恒大接获联交所发出的复牌指引：
(a)公布上市规则规定的所有未公布的财务业绩，并解决任何审计保留意见的事项；
(b)对本公司主要附属公司，恒大物业集团有限公司（“恒大物业”）人民币134亿元的质押担保被相关银行强制执行进行独立调查，公布调查结果并采取适当的补救措施；
(c)证明本公司遵守上市规则第13.24条的规定；
(d)向市场通报所有重要信息使本公司股东和其他投资者可评估本公司的情况。
中国恒大自2022年3月21日停牌至今。
此次联交所要求中国恒大证券获准恢复买卖之前，必须解决导致停牌的事项，并全面遵守上市规则，还要令联交所满意。
同时，如果中国恒大情况有变，联交所可能更改复牌指引或对复牌指引作出补充。
实话说，读完上述要求，杠杆游戏觉得中国恒大要复牌不容易。
要么基本找到了重组办法，然后毫无保留公开相关信息，也就没有担忧。如果没有这么顺利，可能就会拖。
联交所的规则很明确，有权将已连续停牌18个月的任何证券除牌。中国恒大最后的时间是2023年9月20日。
对此，这份公告“更新信息”部分说了杠杆游戏文初、媒体普遍注意到的，预计7月底前公布初步重组方案。如果这样结合起来看，中国恒大的重组似乎又有点谱了。
同时“恒大物业独立调查”又说：
恒大物业的质押担保独立调查正在积极进行中，现阶段尚未能确定预期完成独立调查的时间。
“2021年度业绩”也说：
本集团的审计工作正在有序进行，由于受疫情及恒大物业质押担保独立调查的影响，本公司尚未能确定2021年度业绩的发布时间。
本公司将适时公布上述事项的更新信息。
因此，毫无疑问继续停牌，同时复牌时间等于不知道。
对了，杠杆游戏看到公告还特别提示“本公司证券持有人及潜在投资者于买卖本公司证券时务请审慎行事”——喊大家要谨慎。
2021年末以来，中国恒大因未能履行一笔2.6亿美元私募债的相关担保责任，触发全部未到期美元债交叉违约。
然后2022年1月，在首度召开的全球债权人会议上中国恒大透露，争取在未来6个月内提出初步重组方案。当时的6个月后，也就是这次公告说的7月。
中国恒大的实际债务，杠杆游戏今天不多说，大概很多细节要等最后公开；同时实话说，目前看不透，反正很大数字。
对于总体重组能否成功，我不知道，但目前房地产行业的情况非常不好，谁拿着都是烫手山芋。
很大程度上说，中国恒大这家公司是否退市，或许取决于债务重整的进度和重整方的选择。这句话，我想杆友应该明白。
恒大需要什么？
中国恒大未来控制权是谁，杠杆游戏觉得已经不是最重要的。重要的是无论谁掌舵，公司如何正常运转。
在笔者看来，第一是销售，销售是最基础最基础的东西。许主席说，“没有销售就不可能还清债务”——我多次引述，这句话这里深刻。
此前中国恒大提出，坚决完成5月份交楼10万套目标。
在2021年9月-2022年3月，据说中国恒大每月销售额仅两三千万元，销售已基本处于停止状态。2021年12月、2022年2月，中国恒大两次启动销售，都没有成功。
2022年4月初，恒大借助工程建设轰轰烈烈的有利条件，精心策划，第三次全面启动营销工作。“这次我们成功了，4月份实现销售30.9亿元的辉煌业绩。销售的恢复，对恒大、对业主、对上下游合作伙伴、对所有债权人来说，太重要了、太重要了。”许主席说。
而销售的好转靠什么？首先是复工，让供应商、购房者看到希望。然后是恒大部分流动性真的恢复起来。再次必不可少的是房地产大形势有真的改观。
目前来说，“首先和然后”在部分地方、楼盘实现了，但是整个恒大集团尚未实现。实现的地方和楼盘，往往也是地方自救，主导权不在集团公司手上。
“再次”这一点，目前还没有彻底实现，甚至可以说很多地方房地产大势都还很差。那么，中国恒大的销售恢复，还有一个过程。
第二是时间，不管啥债务，能够展期，能够让流动性不至于彻底枯竭，是最重要的。争取在2022年7月底之前拿出初步重组方案，其实这已经是各方给出的一个信用信任。
到了2022年的4月，我们看到中国恒大密集谋求多笔境内债展期，新一轮债务压力直逼。
4月以来，恒大地产陆续发布多份债券持有人会议结果公告，主要就是债券展期方案，不错的是均获得持有人表决同意。
但这些都暂时的，最终需要一个各方利益基本得到保障的债务重组方案。毕竟债务展期不是债务重组的核心要素。这大概是第三个重要的点。
只有实现了上述3点，谁执掌的中国恒大才能基本恢复正常，才能恢复信任和信心。
恒大汽车会否是救命稻草？
上个月，5月18日深夜，恒大新能源汽车集团（简称“恒大汽车”）在官方微信公众号上发布了一则声明：
今日，网上流传有关“恒大汽车无限期推迟电动汽车预售”的市场消息严重不实。受疫情影响，恒驰5原定2022年6月22日量产时间调整为2022年9月20日，预售工作正常推进中。
此前网上流传的市场消息称，恒驰5将在5月20日开启预售，定金1000元，但恒大汽车电动汽车销售已无限期推迟。
此前，恒大汽车方面其实已经辟谣过相关信息。
最离谱的是，此前有媒体报道，恒大首款纯电SUV恒驰5在“五一”期间盲订开启10个小时内订单达到5万台。
这个数字真是振奋人心，不过恒大汽车主动否认了。
那么杠杆游戏要说，到底怎么回事呢？
我想不那么重要，重要的是，市场和恒大汽车、中国恒大集团，都需要恒大汽车的好消息。
从汽车销售的基本环节看，恒大汽车需要足够的招商，才能快速将产品覆盖到位、推向更多消费者。
目前这一块，可能还需要进一步努力。
然后基础的，得有产品，早日造出车、交付是提振信心最关键举措。
最新的消息是，日前，恒大新能源汽车（天津）有限公司新增三条被执行信息，值得关注的是，其中一则标的仅为17元，相关案件为“仲裁”，而其余两则被执行案件也均因“仲裁”所起。
图表来源：天眼查（特此感谢）
各种问题、传言还是不少，杠杆游戏希望恒大汽车可以努力解决，早日交付汽车。
6月即将结束，9月也不远了，恒大汽车可以吗？
在我看来，就算不延期，或者不管是否延期，恒大汽车上市后都要面临一个残酷的现实：如何在激烈的竞争中活下来？
据中国汽车流通协会汽车市场研究分会（乘联会）最新零售销量数据统计，5月份国内狭义乘用车市场销量达135.4万辆，同比下降16.9%，环比增长29.7%；1-5月份累计销量731.5万辆，同比下降12.8%。
图表来源：乘联会（特此感谢）
其中，5月份新能源狭义乘用车销量36.0万辆，同比增长91.2%，环比增长27.3%；累计销量171.2万辆，同比增长119.5%。
如下图，新能源汽车主要厂商单月销量，已经很震惊。
图表来源：乘联会（特此感谢）
恒大汽车到底如何，能卖得动吗？
对于恒大汽车，以及对整个恒大集团来说，只有表现还过得去，才会让市场看到希望，市场认可，然后股价、市值才能有期望的数字。
换句话说，如果恒大汽车盘活了，股价市值不错，一方面许主席有了底气、砝码；
一方面中国恒大的未来，可能许主席会有更多的机会。
明白这个逻辑，我们也更好理解，恒大汽车孤注一掷的原因。
不管是中国恒大还是恒大汽车，杠杆游戏希望有一个还行的结局，希望购房者能有好结果。
